环保市场：业绩分化显著，下半年估值空间或修复

整个环保行业在2018年经历了“变迁”，业绩估值双杀，行情持续低迷，不容乐观的情况一直持续到2019年初。虽然产业整体形势严峻，但真正有实力的大企业们还是不缺肉吃。

朝阳与寒冬

根据全国工商联环境商会发布的“2019中国环保企业50强榜单”，2018年，50强企业共创造营收3350亿元，光大国际、北控水务、葛洲坝、三聚环保、格林美、东方园林、盈峰环保、首创股份、碧水源、启迪桑德10家企业营收过百亿元。

要说环保产业发展不尽人意，可原环境保护部总工程师万本太曾介绍，2018年我国环保企业已经有3.5万家，总产值超过8万亿人民币。

看着这么多数据气势如虹，环保人不自觉挺起了腰杆。然而，当你真正要去夸它的时候，会发现，环保这个产业很难用某个特定的词来形容，比如朝阳、寒冬，比如兴盛、衰败等。

进入2019年的环保产业这才开始回复一些生机，准确说是2019年2月份，以“无废城市”为代表的一系列政策出台，融资困境及信用宽松信号释放，环保板块终于回暖，从谷底一路攀升，涨幅领先。

本以为借着这波腾飞，环保板块应该一举扬眉吐气，扫清过去几年“跌跌不休的耻辱”，然而由于业绩下滑明显以及融资条件改善传到慢等因素，环保板块再次开启下滑模式，一直到6月份的固废法重修和垃圾强制分类的推广，这才有了一波小反弹。

上半年业绩分化

6月一过，意味着进入下半年，复盘环保产业的上半年，在股市上的表现如何？国信研究以51家环保上市企业的半年报为样本进行了分析得出如下结论：

2019年上半年，环保行业实现营业收入936.40亿元，同比增长11.25%；实现净利润84.36亿元，同比下滑13.65%。从细分版块来看，商业模式偏运营和产品类的固废、监测板块持续稳定增长，而对资金需求比较高的水处理板块在融资难背景下业绩大幅下滑。

如果从50家扩大到80家呢？中国银河证券的统计数据则显示，2019年上半年环保行业80家上市公司营收共计1211.76亿元，较去年同期增长10.8%；实现净利润共计101.94亿元，同比下降23.9%。

总体来看，各大环保上市企业的业绩分化十分显著，表现在：涉气企业的营收和净利润双双下滑，涉水企业的营收增长幅度较小，净利润同比下降，固废、环境监测企业的营收、净利润双丰收。

下半年估值修复

初步理清上半年的情况，下半年又该何去何从？上半年制定的一系列政策利好不断释放，融资环境边际也逐步改善，这对那些拥有优质运营资产的环保企业无疑是大好消息，估值业绩双修复不在话下。

尤其是近几年环保板块处于估值和持仓历史低点，即便是表现可圈可点的上半年，板块表现也跑输沪深300，行情持续跑输大盘，估值修复空间有望进一步修复。

下半年，中央环保督察高压不减，环保治理需求旺盛，大固废领域、水环境治理、环境监测3个板块的景气度较高，推荐碧水源、博世科、瀚蓝环境、伟明环保、聚光科技等等。