横店影视(603103.SH)好像下错了一步棋。继2017年净赢利下滑7.61%之后，2018年净赢利再次下滑近3%，而扣非净赢利的降速到达了11.5%。 回溯公司上市之初的2017年，中小城市占全国总票房比重比年添加，横店影视于是大举抢滩，希望能享受到小镇青年推动的三四线消费升级盈利，但实际却给其一记重拳。2018年，“小镇青年”关于票房带动突然放缓，而此刻横店影视仍在加速布局三四五线城市。
占领“小镇青年”战略失效
飙涨的本钱与该公司过度扩张高度相关。年报显现，2018年横店影视新开业影城到达52家，比2017年新开影城多了7家，横店影城现在拥有至少300个已签约影院储备项目，其中三线以下城市占比达70%。 揭露材料显现，2012年至2017年，三四五线城市票房占比比年添加，抢滩县级影院成了公司弯道超车的砝码。不过从2018年情况来看，这一战略好像失效。2018年暑期档中，三四线城市票房占比为41.1%，与2017年同期持平；而到国庆档，三四线城市占比由去年同期的42.9%下降到40%，这也意味着，继续院线建造和票补等推动下的电影市场下沉趋势正在停滞，“小镇青年”在2018年关于票房带动突然放缓。
此外，从实际布局来看，横店影视动作也明显滞后，早在2015年，万达影视便开端紧锣密鼓布局二三线影院市场，彼时万达集团董事长王健林提出的开展战略为“扩大竞争优势、开展中小城市、产生边沿效益”。2015年11月，万达院线10亿元收购世茂影院旗下15家影院；同年12月，万达再次牵手步步高扩张三四线城市。 同样的，大地影院于2015年推出了《小镇青年洞察研讨白皮书》，书中写到，一线城市商业地产逐步饱满，三四线城市商业地产建造逐步升温，影院向三四五线城市急速扩张。
其中三线城市仍有较大开展空间，四线城市培养期已过，市场进入开展机遇期，五线城市需进一步培养，未来将成为影市新添加点。 清楚明了的是，即便县级城市人口盈利没有散尽，公司也很难实现目标。2018年，横店影视首次在年报中称，面对剧烈的市场竞争环境，对物业条件较差、经营困难的已开业影院进行关停，2018年度公司关停2 家影院，银幕14 块，均处于华东区域；估计2019年将会关闭5家影院。
评级遭受下调
年报发布后，横店影视遭受了广发证券等多家券商评级下调。3月11日，银河证券将横店影视评级调低为“慎重引荐”，研报表明，估计公司19-20年归属于上市公司股东净赢利别离为3.36亿元、3.53亿元，同比添加4.7%、5%。因为电影市场票房增速不及预期，市场竞争加重，职业方针趋严，公司全体成绩面对必定压力，但仍看好公司事务的结构性改进，给予慎重引荐评级。 中泰证券将其评级下调至“增持”，并指出，横店影视 2019 年估计新开业影城数量到达 60 家，本钱和费用端仍将有较大压力，调低对公司2019-2020年的赢利预测，估计归母净赢利为 3.11 亿、2.86 亿，同比下滑 3.17%、7.93%，提示新增影城选址不妥致使效率低下、职业竞争继续加重致使银幕产出大幅下滑的风险。
事实上，公司成绩回升的关键在于，2019年电影放映事务亏本的情况能否改进，那么公司拟采纳怎样的办法处理这一问题？既然因经营成绩不善关停多家影院，为何建立之前未做充分调研？2019年影视职业遇冷，公司为何仍要大举扩张？怎么确保资金链安稳？
年报发布后，广发证券、银河证券等多家券商将其评级下调。 成绩一降再降 2018年，中国电影职业再创新高，票房总收入到达609亿元，观影人数到达了17.2亿人次。不过横店影视并未因此获益，3月9日披露的年报显现，2018年实现经营收入27.24亿元，同比添加8.22%；净赢利3.21亿元，同比下滑2.98%；扣非净赢利仅2.49亿元，同比下滑11.50%。 这也是上市以来，横店影视第二年交出惨淡成绩，公司对此的解释为“经营本钱添加速度超过了经营收入添加速度，对净赢利进行了揉捏”。年报显现，横店影视2018年经营本钱为24.05亿元，同比添加11.19%，其中2018年电影放映事务的本钱为20.77亿元，同比添加12.83%。
本钱大规模添加直接紧缩了毛利率，导致电影放映事务毛利率比年下滑，3年时刻下降了20%，2018年降至-2.11%。这意味着公司电影放映事务2018年亏本约4300万元。每卖出一张电影票亏本0.6元。 电影放映事务不赚钱，横店影视只能靠卖品和广告事务回本。2018年横店影视非票收入达6.9亿元，同比添加17.3%，其中卖品与广告收入别离为2.49亿元、1.99亿元，毛利率别离高达76.8%、99.88%。占领“小镇青年”战略失效
飙涨的本钱与该公司过度扩张高度相关。年报显现，2018年横店影视新开业影城到达52家，比2017年新开影城多了7家，横店影城现在拥有至少300个已签约影院储备项目，其中三线以下城市占比达70%。 揭露材料显现，2012年至2017年，三四五线城市票房占比比年添加，抢滩县级影院成了公司弯道超车的砝码。不过从2018年情况来看，这一战略好像失效。2018年暑期档中，三四线城市票房占比为41.1%，与2017年同期持平；而到国庆档，三四线城市占比由去年同期的42.9%下降到40%，这也意味着，继续院线建造和票补等推动下的电影市场下沉趋势正在停滞，“小镇青年”在2018年关于票房带动突然放缓。
此外，从实际布局来看，横店影视动作也明显滞后，早在2015年，万达影视便开端紧锣密鼓布局二三线影院市场，彼时万达集团董事长王健林提出的开展战略为“扩大竞争优势、开展中小城市、产生边沿效益”。2015年11月，万达院线10亿元收购世茂影院旗下15家影院；同年12月，万达再次牵手步步高扩张三四线城市。 同样的，大地影院于2015年推出了《小镇青年洞察研讨白皮书》，书中写到，一线城市商业地产逐步饱满，三四线城市商业地产建造逐步升温，影院向三四五线城市急速扩张。
其中三线城市仍有较大开展空间，四线城市培养期已过，市场进入开展机遇期，五线城市需进一步培养，未来将成为影市新添加点。 清楚明了的是，即便县级城市人口盈利没有散尽，公司也很难实现目标。2018年，横店影视首次在年报中称，面对剧烈的市场竞争环境，对物业条件较差、经营困难的已开业影院进行关停，2018年度公司关停2 家影院，银幕14 块，均处于华东区域；估计2019年将会关闭5家影院。
评级遭受下调
年报发布后，横店影视遭受了广发证券等多家券商评级下调。3月11日，银河证券将横店影视评级调低为“慎重引荐”，研报表明，估计公司19-20年归属于上市公司股东净赢利别离为3.36亿元、3.53亿元，同比添加4.7%、5%。因为电影市场票房增速不及预期，市场竞争加重，职业方针趋严，公司全体成绩面对必定压力，但仍看好公司事务的结构性改进，给予慎重引荐评级。 中泰证券将其评级下调至“增持”，并指出，横店影视 2019 年估计新开业影城数量到达 60 家，本钱和费用端仍将有较大压力，调低对公司2019-2020年的赢利预测，估计归母净赢利为 3.11 亿、2.86 亿，同比下滑 3.17%、7.93%，提示新增影城选址不妥致使效率低下、职业竞争继续加重致使银幕产出大幅下滑的风险。
事实上，公司成绩回升的关键在于，2019年电影放映事务亏本的情况能否改进，那么公司拟采纳怎样的办法处理这一问题？既然因经营成绩不善关停多家影院，为何建立之前未做充分调研？2019年影视职业遇冷，公司为何仍要大举扩张？怎么确保资金链安稳？
