网红这个词，已经不再是一个新鲜的词汇，大家看到是台前的网红，看不到的是幕后的网红制造商，事实上，目前大部分网红都已经实现了机构化运营，那率先走进资本市场的网红电商第一股如涵控股，又面临着怎样的挑战和变局呢？
张大奕，微博粉丝超千万，年收入过亿，去年双十一抢购时，他的店铺整体销售额28分钟内破亿，如今的商业触角已经延伸到女装、内衣、美妆、家居等多个领域，张大奕的背后有一个近300人的工作团队，张大奕的幕后推手是号称网红电商第一股的如涵控股，据了解，这家公司已经签约了128名网红，这些人气较高的网红都有独立的服装设计和运营团队，他们会根据自家网红的特点和喜好，设计风格各异的服装，同时他们可以共用企业的采购，打板，生产、发货等系统。
根据公司内部员工介绍，公司所有的挂板跟色卡，加起来大概有两到三万种品种，市场上一些常规的扣子都会有，公司设计师加上助理大概有三十到四十个，尽管走在行业前端，如涵的网红电商模式却没能得到资本市场的青睐，今年4月3日，如涵控股在美国纳斯达克上市，开盘当天却遭遇破发，两个多月来股价较发行价大跌了近七成。
有互联网专家指出，流量和导购的转换，对于做生意来说应该是没问题的，但是对于一个上市公司来讲，投资人看重的是你的复制能力，扩张能力和永续的经营能力，在这方面来说，如涵控股的不确定性太大了。
据了解，开设一家自营的女装店铺，年销售额要达到2000万元，店铺才能够维持，这就决定了只有头部的网红才有能力去摊销产品的研发成本，而头部网红往往是可遇不可求。意识到问题的如涵也在从重资产的自营模式向轻资产的平台模式转变，2019财年，如涵控股，自营网店数量从去年同期的86个减少到56个，自营模式下的网红数量从去年同期的33个减少到14个。
如涵控股创始人冯敏表示：未来我们会输出我们的一些能力，跟天猫、淘宝上面的商家去合作，去整个第这些供应链的资源，然后去帮助这些MCN(网红机构）和 KOL(意见领袖），有更好的一个变现效率！
